La filiera di un fondo di investimento

Dietro ad un pacco di biscotti non ci sono soltanto gli ingredienti dei biscotti. C’è anche il lavoro di tante persone: chi ha coltivato il grano e il cacao, chi ha messo a punto la ricetta, chi ha impastato e confezionato i biscotti e chi li ha sistemati sullo scaffale del supermercato. Dietro un prodotto così semplice c’è una filiera, cioè una catena di soggetti in cui ognuno ha il proprio ruolo.

Con un fondo di investimento accade qualcosa di simile. A prima vista può sembrare un prodotto astratto, ma anche un fondo ha i suoi ingredienti, qualcuno che li sceglie e li mette insieme e qualcun altro che lo porta fino a chi vuole investire.

Seguiamo allora questa filiera passo dopo passo, per scoprire chi sono i soggetti coinvolti, che cosa fanno e in che modo, lungo il percorso, il risparmio di tante persone arriva a finanziare l’economia.


Gli ingredienti: azioni e obbligazioni

Un fondo di investimento mette insieme il denaro versato da tante persone e lo usa per acquistare diverse tipologie di strumenti finanziari, tra cui, ad esempio, azioni e obbligazioni. Chi investe non deve comprarli uno per uno: acquista una o più quote del fondo e, attraverso ciascuna di esse, partecipa all’andamento di tutto ciò che il fondo contiene. Se il valore del patrimonio del fondo aumenta, cresce anche quello delle quote; se invece diminuisce, si riduce anche il valore delle quote.

Se immaginiamo il fondo come un pacco di biscotti, questi strumenti finanziari sono i suoi ingredienti di base. Un’azione rappresenta una piccola parte di un’azienda: chi la compra ne diventa azionista e partecipa ai suoi risultati, positivi o negativi. Un’obbligazione è invece un prestito: chi la compra presta denaro a un’azienda o a uno Stato, che in cambio si impegna a pagare degli interessi e a restituire il capitale alla scadenza, in base alla sua capacità di far fronte al debito.

Come la farina arriva dai campi di grano e il cioccolato dalle piantagioni di cacao, anche questi ingredienti hanno un’origine precisa: le aziende e gli Stati che hanno bisogno di raccogliere denaro. Un’impresa può emettere azioni o obbligazioni per costruire un nuovo stabilimento o investire nella ricerca; uno Stato emette titoli di Stato per finanziare la spesa pubblica, dalle strade agli ospedali.

È qui che comincia la filiera della finanza: da una parte c’è chi ha bisogno di risorse per realizzare i propri progetti, dall’altra chi ha dei risparmi da investire.


La ricetta: il lavoro della SGR

Di azioni e obbligazioni disponibili sul mercato ne esistono a migliaia – numerose imprese e Stati ricorrono ai mercati finanziari per raccogliere risorse! Lo stesso vale per tutti i possibili ingredienti da mettere in un biscotto. Quindi, come per un biscotto, serve qualcuno che crei una ricetta, che metta insieme una selezione di ingredienti in determinate proporzioni.

Nel caso dei fondi, quel qualcuno si chiama Società di Gestione del Risparmio, o SGR: un soggetto autorizzato che si occupa proprio di istituire e/o gestire fondi di investimento. Sentirai anche il termine inglese asset manager.

La ricetta di un fondo è la sua strategia di investimento, che stabilisce in quali strumenti finanziari investire, in quali proporzioni e con quale livello di rischio. La SGR non si occupa solo di scrivere la ricetta, ma anche di metterla in pratica, investendo il patrimonio del fondo negli strumenti finanziari coerenti con la relativa politica di investimento – non per niente si chiama società di gestione del risparmio – e anche di cambiare la ricetta nel tempo, vendendo alcuni titoli e comprandone altri.

C’è un limite a quanto una SGR può cambiare la strategia di investimento di un fondo. Questo limite è dato dal c.d. “mandato del fondo”, ovvero dalle regole di funzionamento che definiscono, tra l’altro, la politica di investimento generale del fondo, utile a far capire agli investitori più o meno cosa aspettarsi dal prodotto prima di comprarlo. Un fondo potrebbe, infatti, avere come mandato, ad esempio, quello di investire in titoli di Stato europei, in azioni di società tecnologiche americane, in obbligazioni di aziende dell’Unione Europea.

Il mandato del fondo è un po’ come le scritte e le immagini sulla confezione dei biscotti: la ricetta del biscotto può cambiare leggermente, ma non può stravolgere il prodotto. Se sulla confezione si vedono le gocce di cioccolato, poi nel biscotto ci devono essere le gocce di cioccolato.


Lo scaffale: il ruolo della banca

Se è la prima volta che senti parlare di SGR, è perché un fondo, di solito, lo trovi in banca. Proprio come un pacco di biscotti lo compri al supermercato, anziché andare direttamente dal produttore.

La banca svolge infatti il ruolo di distributore: tra i tanti fondi disponibili, seleziona quelli da mettere sul proprio “scaffale” e da proporre ai suoi clienti. E come molti supermercati, può offrire i prodotti di tante SGR diverse, ma anche prodotti “a marchio proprio”, cioè fondi gestiti da una società di gestione dello stesso gruppo bancario.

Davanti a questo scaffale, però, non siamo soli: possiamo farci aiutare da un consulente a individuare il fondo più adatto alle nostre esigenze. Per farlo, la banca deve prima conoscerci: ci chiede tra l’altro quali esperienze abbiamo con gli investimenti, quali obiettivi vogliamo raggiungere, qual è la nostra situazione economica e quali perdite potremmo sostenere. Sono domande rientranti nel questionario MiFID, che prende il nome dalla direttiva europea sui mercati degli strumenti finanziari (Markets in Financial Instruments Directive). In base alle risposte, il consulente può proporci i fondi adeguati rispetto al nostro profilo.

Il lavoro della banca non finisce con l’acquisto: esegue le operazioni, ci mette a disposizione la documentazione e i rendiconti periodici e resta un punto di riferimento per tutta la durata dell’investimento.

CALLOUT: La SGR istituisce e gestisce il fondo. La banca lo seleziona e lo distribuisce svolgendo le attività previste prima e dopo l’acquisto.


L’etichetta: il KID

Come ogni prodotto, anche un fondo ha la sua etichetta: basta girare il pacco e leggere la tabella dei valori nutrizionali. Nel caso di un fondo questa tabella si chiama KID, acronimo di Key Information Document: una scheda sintetica e standardizzata, lunga al massimo tre pagine, che raccoglie le informazioni essenziali sul fondo, tra cui gli obiettivi e la politica d’investimento, il livello di rischio, i possibili scenari di rendimento e i costi. La banca deve consegnarla prima della sottoscrizione e, proprio perché segue uno schema uguale per tutti, permette anche di confrontare prodotti diversi.

E come per gli alimenti, le regole dell’etichetta non le decide chi produce né chi vende: sono fissate a livello europeo. A controllare che vengano rispettate lungo tutta la filiera ci sono poi le autorità di vigilanza, come la Banca d’Italia, la Consob o altri regolatori a livello europeo, che sorvegliano l’operato di SGR e banche a tutela dei risparmiatori.


Un solo morso, tanti ingredienti: la diversificazione

Una delle caratteristiche che può contraddistinguere un fondo è la diversificazione. In funzione della relativa politica di investimento, il patrimonio può infatti essere distribuito tra una pluralità di strumenti, emittenti, settori o aree geografiche. È proprio come addentare un biscotto: in un solo morso assaporiamo tutto il mix di ingredienti.

Distribuendo l’investimento tra più titoli, si può ridurre l’impatto dell’andamento negativo di uno di essi sul risultato complessivo del fondo. Il rischio di perdere soldi ovviamente non scompare: se il valore dell’insieme dei titoli scende, scende anche quello delle quote. Ma almeno non è tutto legato alle sorti di un singolo titolo.

CALLOUT: Diversificare significa distribuire il denaro tra più investimenti: può ridurre il peso di un singolo risultato negativo, ma non elimina il rischio di perdita.


La filiera al contrario: dai nostri risparmi all’economia

Finora abbiamo seguito il fondo dagli ingredienti fino allo scaffale. Ma una filiera si può percorrere anche nel verso opposto, seguendo il denaro.

 Il denaro che investiamo nel fondo attraverso la banca viene utilizzato dalla SGR per acquistare strumenti finanziari, come azioni e obbligazioni, collegando così il risparmio alle esigenze di finanziamento di imprese e Stati.

Non sempre il denaro arriva a loro in modo diretto: a volte il fondo compra titoli appena emessi, altre volte titoli già in circolazione, acquistati sui mercati da altri investitori. Ma è proprio la presenza di tanti risparmiatori pronti a investire, e di mercati in cui comprare e vendere i titoli, che permette a imprese e Stati di trovare chi è disposto a finanziarli.

E quando i progetti finanziati vanno a buon fine, una parte del valore creato torna indietro lungo la stessa strada: sotto forma di interessi, dividendi o di un aumento del valore dei titoli, arriva al fondo e, attraverso le quote, a chi ha investito, al netto dei costi correlati.

CALLOUT: Attraverso i fondi, il risparmio di tante persone contribuisce a finanziare aziende e Stati. E quando i loro progetti vanno a buon fine, una parte del valore creato torna, al netto dei costi, a chi ha investito.

Conoscere chi c’è dietro ogni passaggio della filiera, proprio come leggere l’etichetta di un pacco di biscotti, ci aiuta a capire che cosa stiamo comprando e a scegliere con più consapevolezza.